郑宜礼

◎记者张琼斯

7月21日，最新一期贷款市场报价利率（LPR）出炉。两个期限LPR连续两个月维持不变，符合市场预期。

央行昨日授权全国银行间同业拆借中心公布：1年期LPR为3.0%，5年期以上LPR为3.5%。

分析人士认为，5月一揽子金融政策发布实施后，政策仍在持续传导并发挥作用。“5月两个期限LPR跟随7天期逆回购操作利率下行10个基点后，政策进入成效观察期。”中信证券首席经济学家明明表示。

“宏观数据显示，二季度经济运行稳中偏强，短期内通过引导LPR报价下调强化逆周期调节的必要性不高。”东方金诚首席宏观分析师王青表示，近两个月政策利率保持稳定，影响LPR报价加点的因素也没有发生重大变化。

银行下调LPR报价加点的动力不足。明明表示，7月是缴税“大月”而且存在一定流动性缺口。尽管当月买断式逆回购维持净投放，但7月以来存单利率仍有小幅上行，负债压力相比6月并未出现大幅改善的迹象。结合净息差压力，银行主动压降LPR加点的动力不足。

“二季度以来，受5月降息影响，利率中枢整体继续下移，资产端贷款收益率仍处于下行通道。”中国民生银行首席经济学家温彬表示，尽管5月存款挂牌利率再度大幅下调，使商业银行负债成本继续改善，但定期存款占比仍偏高，制约了存款成本的整体下行空间。综合考虑资金、风险、运营、资本、税收等成本的相对刚性，在政策利率未降的情况下，LPR报价单独下调的空间和动力不足。

国家金融与发展实验室特聘高级研究员庞溟认为，7月LPR“按兵不动”，可以更好地配合下半年将推出的各项逆周期调节措施，并平衡支持实体经济和保持银行体系自身健康的关系，留够政策空间以推动房地产市场止跌回稳。

展望未来，明明预计，关税等外部冲击影响将有所缓和，国内宽信用修复进度仍然偏缓，预计央行仍将维持宽松的流动性操作。7月，买断式逆回购已实现净投放，预计中期借贷便利（MLF）也将维持净投放。需要关注后续央行政策定调，以及海外央行的利率政策变化对我国降息必要性和可行性的影响。

王青判断，短期内，政策仍将处于观察期，LPR报价将继续保持稳定；往后看，下半年外部环境面临不确定性，在大力提振内需、“更大力度推进房地产市场止跌回稳”的过程中，政策利率及LPR还有下行空间。外部环境波动对出口的影响将主要在下半年显现，在物价水平偏低背景下，下半年可能还会继续降息，并带动两个期限LPR跟进下行，引导企业和居民贷款利率更大幅度下降。