钟宝申一年减薪1000多万元后 隆基绿：“能、依然在”亏

近日，隆基绿能发布2025年半年度业绩预告显示，预计上半年实现归母净亏损24亿元-28亿元，同比收窄46.6%-54.22%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净亏损为32亿元-36亿元，同比收窄31.78%-39.36%。尽管报告期内“签单量及出货量快速增长”，同比减亏的表现背后，却难以掩盖增量不增收的残酷现实。

有意思的是，隆基绿能在业绩预告中还强调：“公司不断加强内部运营管理，主要产品单位成本、销售费用、管理费用及资产减值损失快速下降，实现同比大幅减亏。”言下之意，减亏离不开“降本”的功劳。具体怎么做呢？除了一度引发热议的裁员之举，从董事长自己身上也能看出一二。2024年，钟宝申薪酬为89.55万元，也就是在上年度已减薪332.61万元的基础上，再减1064.40万元，降幅达到92.24%。

产品卖归卖、成本降归降，亏损仍在持续。从财务操作的争议到技术路线的摇摆，从组织管理的失序到行业生态的恶化，究竟是什么困住了隆基绿能？

自我消耗：战略与管理的“双重迷失”

透视财务数字，背后是隆基长期存在的“财技依赖症”。2023年9月，隆基将组件质保金比例从1%骤降至0.69%，一次性冲回9.66亿元利润，使得当年二季度利润飙至55亿元的历史峰值，随后却一路滑坡。这种偏离行业惯例的会计调整，显然违背了会计准则的“谨慎性原则”——光伏组件需经受25年以上的户外考验，远低于同行的质保金计提，不仅放大了未来赔付风险，更暴露了其通过财务手段粉饰业绩的倾向。

与此同时，固定资产折旧的“巧妙”处理进一步加剧了利润水分。2024年年报显示，隆基房屋及建筑物固定资产仅51亿元，远低于晶科（158亿元）、TCL中环（162亿元）等同行，仅此一项每年即可少计提约5亿元折旧。其机器设备折旧系数亦为行业最低，远低于晶科、天合等企业，通过压低折旧成本营造“成本领先”假象，而非依靠技术迭代实现真正的降本。

战略层面的反复摇摆更容易让企业陷入被动。在光伏技术从P型向N型转型的关键期，隆基先是对TOPCon技术持观望态度，后又匆忙布局30GW产能，最终却在2024年全面转向BC技术，甚至计划将部分TOPCon产线改造为BC产线。但业内普遍认为，TOPCon转BC的改造难度极大且无先例可循，这种“翻烧饼”式的战略调整，不仅造成巨额沉没成本，更错失了技术迭代的窗口期。正如其董事长钟宝申在2024年年报中坦言：“HPBC一代产品功率、成本未与竞品拉开差距却大规模投产，导致库存激增和跌价损失”。

组织管理的失序则加剧了内耗。2024年，隆基员工总数从7.5万人锐减至3.8万人，减幅达49.57%，其中技术人员减少7324人、职能人员减少4764人。裁员过程中，“每月只上9天班”“长期放假压低补偿标准”等争议手段，不仅重创员工凝聚力，更暴露了其管理体系的粗放——基层反映“3个领导管2个下属”“入职1周换4个领导”的乱象，显示组织架构冗余与权责不清已成为效率障碍。

集体困境：扩张、内卷与创新“陷阱”

在一定程度上，隆基的困境并非个案。2024年，申万光伏设备板块68家企业中31家亏损，亏损面达46%；2025年上半年，通威、晶澳等头部企业合计亏损超百亿元，全行业陷入“量增价跌”的恶性循环。这种困境的根源，在于行业长期存在的“扩张成瘾症”。

过去五年，光伏企业在“碳中和”的政策红利下盲目扩产，2023年全产业链产量同比增长超60%，远超全球装机需求增速。隆基自身亦未能幸免，2023年员工规模从6万人骤增至8.2万人，为后续产能过剩埋下隐患。当市场需求增速跟不上产能扩张步伐，价格战成为必然——2024年硅料价格从30万元/吨暴跌至5万元/吨，组件价格腰斩至1元/瓦以下，企业利润空间被彻底挤压。

技术路线的无序竞争进一步加剧了内卷。当前TOPCon、HJT、BC等技术路线并行，企业为争夺话语权陷入“专利围剿”。2025年以来，隆基、晶科、天合等头部企业均卷入专利纠纷，部分企业甚至购买海外“僵尸专利”攻击对手。这种内耗式竞争不仅消耗了大量研发资源，更阻碍了行业技术标准的统一——隆基虽宣称BC技术为“终极路线”，但其产品在集中式电站场景中溢价不足5分钱，远不及分布式市场的优势，显示技术路线的“场景适配性”被忽视，盲目追求“技术高地”反而导致资源错配。

更值得警惕的是“创新陷阱”。部分企业将营销包装等同于技术突破，如隆基2024年投入7.82亿元市场推广费，远超晶科（3.9亿元）、通威（3亿元），这种“舆论军备竞赛”迫使同行被动跟进，形成“营销费用挤占研发投入”的怪圈，真正的基础研究反而被边缘化。难怪有人说，“光伏企业前几年赚的钱，不是投入研发，而是全砸进了扩产和营销，一旦市场下行，便无缓冲余地”。

破局之难：周期惯性与转型阵痛

光伏行业的深层矛盾，本质上是“资本狂欢”后的周期反噬。

高瓴资本对隆基的投资轨迹颇具代表性：2020年以158亿元入股，成本约35元/股，2021年浮盈超124亿元，到2025年股价跌至14元左右，浮亏近70亿元。这种巨额落差不仅反映了单一企业的兴衰，更揭示了资本与产业周期的错配——光伏作为技术密集型行业，本应遵循“研发-迭代-规模化”的渐进路径，却在资本推动下陷入“扩产-降价-再扩产”的恶性循环。

对于隆基而言，转型阵痛或才刚刚开始。BC技术虽被寄予厚望，但2025年一季度其BC组件出货4.32GW，仅占总出货的25%，且包含部分HPBC一代库存及代工产品，实际有效产出远低于50GW的规划目标。更关键的是，BC技术在集中式电站市场缺乏竞争力，而隆基传统优势的集中式业务正面临通威、协鑫等新势力的冲击，这种“优势失焦”使其陷入“分布式难放量、集中式守不住”的两难。

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